多年前，我写过几次万科，包括当年宝万大战的时候，那时候因为也做股票投资的缘故，消息更新很快，股价也是剧烈波动，后来结果还算是好的，那一役，对万科形成了实质性的影响，一直到今天，创始人被迫出走，华润这个央企退出，转而深圳地铁这个地方国企深度介入。
即便是 2021 年之后，整个地产行情急转直下，万科和几家地产依然处在红线上方，属于优等生。
而现在，优等生也迎来关键时刻，在深铁最后一笔驰援资金结束后，最新的消息是 「要以市场化导向的方式处理万科的债务问题。」
这句话基本上明牌了，今天的万科股价跳空下杀，债券更是跌幅超过 30%，宣布临时停牌。这还只是个开始。
我想，多年后回头来看，万科今天的情况将作为国内房地产行业的一个标志性事件被载入史册，就像现在我们回头看当年的宝万大战一样，不同的是，这一次，连优等生都遇到困难了，这已经很难说是一个企业的问题了。就像吴晓波老师两年前说的那样。
由于现在的网络尺度卡都很严，很多事情没法直白滴去说，否则，不是删文就是律师函的。
但是我想，作为一家 A+H 上市的企业，很多事情已经无法遮掩，即便再怎么样，公开市场要求的信息透明是遮挡不住的，还有那些家底也是写进财报报表供人随便查看的。只要稍微留心一点的人，应该都能看出来其中的端倪。别人的嘴是捂不住的。
在 2025 年这个冬天，对于房地产行业来说，已经极度寒冷，亦如现在的经济一样。
我所在江南地区，多个城市算是经济发达的城市，私营企业现在已经很少愿意扩大生产那地投资，而地方 ZF 主导了很多产业园、创业园、总部园的开发，而这些项目之前属于传统房地产或者商业地产的，这些项目的大部分楼建好后，大部分卖不出去，也租不出去，仅有的那一点点租售出去的回款，远远无法覆盖建造成本，这些项目将很多资金固定在了那里，成为了银行眼中的 「坏资产」，随着这样的项目越来越多，被 「固定」 的资金也就越来越多，如何消化掉，谁也没有良方，不投资就没有 GDP，大部分地方 ZF 的选择并不多，只能用时间换空间，寄托于未来行情好转，将这些项目置换。
相信几年后，再来回望 2025 年的冬天，一定让人无比唏嘘。而未来的 5 年，能不能走出来，经济学家可能更加悲观，至少我看林毅夫的说法，还算比较客观。
